特朗普政府“大漂亮法案”正式生效后，美国财政部或将开启短期国债的大规模发行。国会预算办公室测算显示，该法案将在未来十年增加3.4万亿美元财政赤字，迫使政府转向短期融资市场。
市场已对即将到来的国债供应洪流做出反应。数据显示，1个月期短期国债收益率本周出现明显攀升，反映出投资者对供应过剩的担忧。这与今年早些时候市场担忧长期国债抛售形成鲜明对比，显示焦点已转向利率曲线前端。
目前1年期以内短期国债收益率维持在4%以上，虽低于10年期国债4.35%的利率水平，但上涨趋势明显。财政部长贝森特明确表示，在当前环境下增加长期债券发行“没有意义”，这进一步强化了短期融资的政策导向。
面对可能突破官方建议水平25%的短期债券发行规模，市场承接能力成为关键。景顺固定收益指出，货币市场基金持有的7万亿美元流动性将持续产生对前端债务的需求。宾夕法尼亚共同资产管理公司首席投资官马克·赫本斯托尔认为，实际收益率吸引力将确保市场消化新增供给。
但风险不容忽视。匿名加拿大债券经理警告，依赖短期融资将使政府暴露于利率波动风险。若通胀回升导致美联储加息，或经济衰退削弱储蓄意愿，都可能推高短期融资成本。目前财政部借款顾问委员会建议的短期债务占比上限为20%，但为弥补赤字可能需要突破这一限制。
分析师指出，这场供需博弈的结果将直接影响美国债务可持续性。虽然货币市场流动性充沛，但短期国债收益率持续攀升已预示市场压力。在“大漂亮法案”带来的财政扩张背景下，美债市场正迎来新的转折点。