当比特币单日波动超过10%成为常态，与法币1:1锚定的稳定币正成为数字金融市场的压舱石。香港《稳定币条例》生效前夕，蚂蚁国际高调宣布申请牌照的举动，揭开了这场万亿规模争夺战的序幕。
目前全球2300亿美元稳定币市场中，USDT和USDC占据88%份额。香港金管局要求港元稳定币储备资产必须包含【现金+短期国债】组合，这与美国《天才法案》的监管框架惊人相似。中央财经大学邓建鹏教授指出："美债正通过稳定币实现全球化渗透，香港需要构建自己的数字金融护城河。"
——传统跨境汇款3-5个工作日的痛点——正是稳定币T+0结算的突破口。OSL披露的数据显示，使用稳定币的跨境成本可比SWIFT系统降低【67%】。但蚂蚁数科区块链总裁边卓群坦言："打通链上链下支付体系，需要跨越各国监管鸿沟。"
渣打、香港电讯等传统机构已组建合资公司，PayPal去年发行的PYUSD更验证了支付巨头的先天优势。值得玩味的是，稳定币发行商通过储备金投资美债的年化收益可达【4.5%】，这或是蚂蚁等科技巨头争相入场的深层动机。
2023年USDC因银行挤兑暴跌13%的案例表明，即便100%储备支撑也存在系统性风险。HashKey分析师Jeffrey Ding警告："若储备资产包含商业票据等低流动性资产，可能重蹈雷曼危机覆辙。"目前香港《条例》虽要求月度审计，但跨国监管协作仍存空白。
在反洗钱和金融主权保护的双重压力下，香港金管局沙盒测试暴露三大痛点：匿名钱包追踪困难、跨国套利监管盲区、算法稳定币的"隐形超发"风险。某匿名从业者透露："部分机构正在测试【离岸储备+在岸流通】的灰色模式。"