全球稳定币监管格局正加速分化。欧盟通过MiCA框架推动市场统一，美国强化联邦级金融整合，香港则以高门槛审慎推进有限开放，三大法域的战略差异将重塑数字金融基础设施竞争格局。
《加密资产市场法案》（MiCA）成为欧盟构建加密内部市场的核心工具。该框架覆盖所有加密资产类型及服务商，采用"护照制度"实现30国市场通行。目前已有超50家机构获许可，但储备金严格限制（禁止付息、限定投资范围）正倒逼盈利模式转型。Coinbase、BBVA等跨界玩家加速布局，凸显统一制度的吸引力。
《GENIUS Act》等提案将稳定币纳入国家清算体系，赋予其美元霸权延伸功能。当前州级牌照与联邦监管并行，但储备金100%国债覆盖、银行资质申请等要求正推动行业集中化。Circle与Ripple申请银行牌照接入美联储清算网络，标志着稳定币向"银行化"服务转型的新路径。
香港《稳定币条例》8月生效后预计仅发放个位数牌照，要求100%高质量储备并禁止风险投资。金管局通过监管沙盒（如Project Ensemble）推动债券、碳信用等真实资产代币化实验，同时以CNHC等人民币稳定币探索跨境应用场景，形成"离岸+链上"双轨机制。
合规资质正成为核心竞争壁垒，Circle等头部机构通过全链条牌照占据优势。传统息差模式受限于监管要求，服务化转型成必然选择——跨境支付、资产托管等增值服务构成新盈利点。技术层面，Cobo等基础设施商提供模块化合规组件，降低Web2企业进入门槛。
这场监管博弈本质是货币竞争的数字延伸：美国强化美元清算优势，欧盟提升欧元数字权重，香港探索人民币国际化新路径。随着MiCA实施、美联储主账户开放及香港沙盒落地，2024年将成为稳定币从合规争论转向规模应用的关键分水岭。