本周三，香港立法会通过《2025年稳定币法案》，距美国签署同类法案仅隔48小时。这标志着全球前三大金融中心（欧盟、美国、香港）已完成稳定币监管拼图，加密货币正式进入"持牌经营"时代。截至5月末，主流稳定币总市值达2300亿美元，较2020年暴增40倍，年度交易额28万亿美元已超Visa和万事达总和。
新规最核心条款是100%储备金要求，较商业银行0准备金率堪称"史上最严"。以USDT为例，其66%资产配置于短期美债，相当于韩国持有量的1.5倍。渣打银行分析师指出："这既防止了2008年式的流动性危机，也扼杀了稳定币的货币创造功能。"值得注意的是，香港法案特别开放非美元稳定币发行，为港币国际化铺设新赛道。
世界银行数据显示，传统跨境汇款平均耗时3-5天且费率6.62%，而稳定币可实现秒级到账，成本低于1%。但业内人士提醒："这种优势部分源于监管套利。"随着香港金管局将稳定币纳入反洗钱框架，合规成本可能上升。更值得关注的是，新兴市场普遍担忧稳定币会冲击本币主权，目前已有17国出台限制措施。
摩根大通最新研报显示，若稳定币保持年化15%增速，到2030年将分流美国银行【6万亿美元】交易性存款。虽然当前规模仅占存款总量的1%，但法国兴业数字金融主管警告："代币化货币基金等创新产品，可能让不付息的稳定币变相获得收益。"
——这个现象充满矛盾——当前99%稳定币锚定美元，但香港法案却为非美元稳定币打开空间。中金报告指出："这既是美元霸权的数字延伸，也可能成为去美元化的技术桥梁。"数据显示，2024年人民币在全球储备占比仅2.9%，港元稳定币或为货币国际化提供新支点。
香港金管局要求稳定币发行机构必须满足三大条件：持牌经营、资本充足率15%、每日赎回压力测试。这种"沙盒监管"模式既防范了Terra式崩盘风险，也为JPM Coin等银行系稳定币留下创新空间。正如某位参与立法的议员所说："我们要做的不是扼杀技术，而是驯服野马。"