2025年7月12日，MEME币发行平台Pump.fun以40亿美元估值完成PUMP代币公募，1500亿枚代币在12分钟内售罄。这场加密行业年度焦点事件背后，既暴露了市场对MEME经济的狂热，也引发了对估值泡沫的尖锐质疑。
根据官方披露的代币经济学，PUMP总供应量1万亿枚中33%用于公开发售，单价0.004 USDT。以Circle等传统金融项目70亿美元估值为参照，主打MEME发行的Pump.fun估值被指严重透支。加密研究员@rezxbt直指这是"收割行动"，IOSG Ventures合伙人jocy则认为其本质是"退出流动性"。
数据佐证了市场担忧：2025年1月以来，Pump.fun日交易量从峰值544万美元暴跌87%至70万美元，代币毕业率从1.6%降至不足1%。letsbonk.fun等竞品的崛起，更让这个Solana生态的"印钞机"面临增长瓶颈。
尽管存在争议，公募仍呈现疯狂抢购景象。23,959个完成KYC的钱包中，10,145个成功申购，平均申购额达44,209美元。Kraken、Bitget等6家交易所参与机构认购，202个地址申购超百万美元。链上数据显示，项目方已动用183万美元手续费收入回购30.4亿枚PUMP，支撑当前0.0066美元价位。
这种"口嫌体正直"的市场反应颇具币圈特色：某巨鲸通过5个钱包投入500万USDC参与公募，7月15日以0.0067美元均价抛售12.5亿枚PUMP，获利341.6万美元。
作为本轮牛市MEME浪潮的核心推手，Pump.fun累计发行1144万种代币，创造7.2亿美元收入。其"3美元发币"的低门槛模式和自动做市机制，曾让Solana生态流量暴增。但当前以太坊蓝筹复苏、宏观政策转向的背景下，市场注意力正从MEME转向主流资产。
行业观察人士指出，PUMP的后续表现将成为测试MEME经济生命力的试金石。若估值难以维持，可能引发连锁抛售；反之，则证明这种"链上赌场"模式具备持续造血能力。无论如何，这场40亿美元的估值博弈，已然成为加密市场叙事转换的关键注脚。