2025年7月24日，Artemis最新研究报告揭示以太坊（ETH）正从通胀资产转型为稀缺储备资产，其独特的可编程特性与机构加速布局，推动ETH成为链上经济的核心价值载体。数据显示，当前上市公司已持有超73万枚ETH，摩根大通、贝莱德等机构正基于以太坊构建金融基础设施。
以太坊自适应发行机制使其通胀率呈现长期下降趋势。根据模型测算，即使100%ETH被质押，年通胀率最高仅1.52%，100年后将降至0.89%，远低于美元M2货币6.36%的年均增速。叠加EIP-1559销毁机制，ETH实际通胀率已周期性出现负值，其稀缺性特征逐渐向黄金靠拢。
摩根大通在Base链推出存款代币JPMD，贝莱德使用BUIDL协议进行基金代币化，这些案例显示传统金融正将以太坊作为首选结算层。Tom Lee分析指出，机构需通过质押ETH来保障其链上资产安全，目前质押ETH总量已达3553万枚，与链上资产规模的年相关性高达88%。
区别于黄金和比特币的非生产性特征，ETH在DeFi、Layer2、稳定币等场景具有深度可组合性：作为Aave/Maker的抵押品、Uniswap流动性池核心资产、以及Optimism等Layer2的原生Gas代币。这种原生效用使ETH形成强网络效应，转换成本持续攀升。
2025年5月29日SEC明确部分质押活动不构成证券发行后，以太坊ETF申报文件开始纳入质押条款。监管风险的降低与Sharplink Gaming等公司启动ETH储备策略，共同推动ETH近期跑赢BTC，重现2020年比特币的机构化轨迹。
分析师Kevin Li指出，ETH正在复刻比特币"数字黄金"的认知升级路径，但其可编程特性使其更接近"链上央行储备资产"的定位。随着RWA和稳定币规模突破1200亿美元，以太坊作为底层安全提供者的价值捕获能力将持续强化。