美国东部时间6月12日，Circle以首日180%的惊人涨幅完成IPO，创下1980年以来募资超5亿美元企业的最大两日涨幅纪录。这家发行USDC的稳定币公司当前市盈率高达160倍，远超Coinbase的25倍，其15倍市销率更重新定义了加密资产估值体系。
随着《天才法案》投票临近，Tether公开表态可能退出美国市场。业内人士分析，该法案要求稳定币100%由短期国债等优质资产支撑，而Tether当前资产组合包含商业票据等高风险资产。这使合规的Circle有望独占【1.2万亿美元】规模的美国稳定币市场，而Tether或将转向海外发展。
——Coinbase才是最大受益者——据内部协议显示，该交易所将分走USDC近50%的收入。这种"发行方-渠道方"的利润分配模式，揭示了稳定币生态中交易所掌握的核心定价权。数据显示，Coinbase从USDC获取的利润甚至超过Circle自身。
摩根大通与富国银行正组建银行联盟筹备稳定币发行，这场新旧势力的较量已拉开帷幕。Dragonfly合伙人Haseeb Qureshi指出："加密原生企业将与银行系稳定币形成差异化竞争，前者主导链上场景，后者服务机构客户。"
MicroStrategy的【1.7倍NAV溢价】现象引发模仿热潮，但Robot Ventures管理合伙人Tarun Chitra警告："多数跟风者缺乏Michael Saylor的宏观视野与风险承受力。"值得关注的是，部分公司开始将高管薪酬与储备代币数量挂钩，这种创新机制正在重塑企业治理模式。
Plasma项目通过Sonar平台5秒募资5亿美元，前17个钱包掌控50%代币的集中度暴露市场风险。Unchained创始人Laura Shin指出："这让人想起2017年乱象，但现在的智能合约工具已能更好保障资金安全。"
截至发稿时，Circle市值较IPO定价累计上涨250%，其单日【1.2万亿美元】的交易量已接近Visa规模。这场资本盛宴究竟标志着加密金融的成熟，还是传统金融的变相接管？答案或许藏在即将到来的监管法案细节中。