7月18日，美国总统特朗普签署《GENIUS法案》时，Tether首席执行官保罗·阿尔多伊诺与Circle CEO杰里米·阿莱尔共同见证了这一历史时刻。这个曾被视为加密货币"问题儿童"的稳定币发行商，正从监管灰色地带走向美国金融体系中心舞台。
《GENIUS法案》首次为稳定币建立联邦监管框架，要求发行商持有等额储备、进行月度审计并接受反洗钱监管。对于长期在萨尔瓦多运营的Tether而言，这标志着重大转型——该公司宣布将调整1600亿美元USDT的储备结构，寻求四大审计机构认证，并推出专供美国市场的合规版本。
尽管面临每年数千万美元的审计成本和储备结构调整压力，Tether仍保持强劲盈利能力。2024年其净利润达130亿美元，持有1130亿美元美国国债。即使合规导致收益率下降10-15%，其商业模式依然稳固。但挑战在于文化转型——过去以"反建制"形象吸引的用户，可能对接受美国监管的Tether产生信任危机。
当前Tether市场份额从2024年11月的69.69%降至61.76%，而合规先行者Circle份额增至24.44%。《GENIUS法案》实际上确认了Circle长期坚持的监管模式，但Tether凭借规模优势仍具竞争力。商务部长霍华德·卢特尼克的政治支持，以及三年过渡期的政策安排，为Tether争取了关键调整时间。
这场转型将重塑全球稳定币格局。若Tether能证明合规与盈利可兼得，其领导地位将更加稳固；若在透明度或监管适应上失误，可能面临市场份额持续流失。对于加密货币行业而言，这标志着野蛮生长时代终结，合规竞争将成为下一阶段主旋律。